政经谭 | 央行：当前没有出现通缩 二季度经济增速可能明显回升

央行第一季度货币政策报告：当前我国经济没有出现通缩

5月15日，中国人民银行货币政策分析小组发布2023年第一季度中国货币政策执行报告，一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%。

报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2%左右。今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1%，PPI近几个月运行在负值区间。总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

本轮物价回落客观上有以下因素：

一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4%，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5%左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7%左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

央行：中国经济运行有望持续整体好转 二季度增速可能明显回升

5月15日，央行第一季度中国货币政策执行报告发布。

报告指出，我国一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，经济运行实现良好开局。一是保持货币信贷合理增长。二是推动降低综合融资成本。三是发挥结构性政策工具作用。四是保持人民币汇率基本稳定。五是加强风险防范化解。

展望未来，经济延续复苏态势有诸多有利条件。一是居民收入增长有所恢复，消费场景改善，消费倾向回升，就业形势总体稳定，内需潜力将进一步释放。二是重大项目建设加快推进。三是我国产业链供应链齐全，配套能力强，出口仍具备结构性优势。四是已出台政策措施持续显现成效，积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策精准有力。

总体看，我国经济运行有望持续整体好转，其中二季度在低基数影响下增速可能明显回升，为顺利实现全年增长目标打下坚实基础。

上交所将召开沪市金融业专题座谈会 讨论促进金融业估值提升

5月15日消息，由上海证券交易所主办、工商银行承办的“沪市金融业专题座谈会”将在本周三召开，参会机构包括银行、保险、基金和券商人士。

据悉，此次会议讨论的重要内容为“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”。

央行：支持刚性和改善性住房需求 加快完善住房租赁金融政策体系

5月15日，央行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告。

其中提出，构建金融有效支持实体经济的体制机制。持续开展小微企业信贷政策导向效果评估，督促指导金融机构加快建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制，提高小微企业融资可得性和便利性。继续做好金融支持种业发展、农业农村基础设施建设等领域工作，增强金融服务能力，更好满足涉农领域多样化融资需求，助力全面推进乡村振兴，加快建设农业强国。

下一阶段，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，加快完善住房租赁金融政策体系，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。

潘功胜指一步将持续深化与香港的务实合作

5月15日，人民银行副行长潘功胜以在线方式在互换通上线仪式上表示，今天北向互换通正式上线，是中国金融市场对外开放进程中又一重要事件，充分体现中央政府对于巩固和提升香港国际金融中心地位的高度重视，以及支持香港长期繁荣稳定发展的坚定信心。下一步将持续深化与香港的务实合作，坚定支持香港国际金融中心建设，继续稳步推动中国金融市场改革开放与高质量发展。

他提到，多年来与香港金融界共同努力，持续提升两地金融市场互联互通效率及水平，为内地深化金融市场改革开放、为香港国际金融中心发展不断注入新活力与能量。

潘功胜表示，继续坚定不移地扩大中国金融市场高水平对外开放，支持香港国际金融中心繁荣发展，维护国家金融安全，是党中央概定大政方针，亦是人行一项重要工作任务。

李家超指互换通进一步释放境外投资者投资内地资本市场的潜力

5月15日，香港行政长官李家超于互换通上线仪式上表示，互换通北向交易今日将正式上线，象征着两地金融市场融合又有一个重要里程碑。首次在金融衍生工具领域引进互联互通，加快安排香港在境外投资者将可通过两地基础设施的互联互通合作，参与内地银行间金融衍生品市场，互换通将与债券通产生协同效应。

他又指，境外投资者可以利用方便和安全的渠道参与在岸人民币利率互换，对接投资者通过衍生品管理人民币利率风险的需求，提升国家金融市场对外开放的深度和广度，进一步释放境外投资者投资内地资本市场的潜力。

李家超称，未来会善用香港在一国两制下，背靠祖国联通世界的独特优势，进一步促进两地投资向上流通。

香港与内地利率互换市场互联互通合作机制，简称「互换通」，在公布10个月后，今日正式启动，由港交所旗下香港场外结算公司与上海清算所和中国外汇交易中心三方共同运营，为「债券通」参与者提供有效管理内地利率风险渠道。

机制启动初期，会先行开通「北向通」，容许香港及其他国家、地区的境外投资者，通过中港两地基础设施，在交易、清算、结算等方面互联互通，参与内地银行间金融衍生品市场，更便利管理债券投资相关的利率风险，不再局限于通过离岸人民币利率互换来管理利率风险。

在结算端，香港场外结算公司与上海清算所，会通过互联共同提供集中清算服务，其中，香港场外结算公司会服务境外投资者，上海清算所则服务境内投资者。这种清算机制，能够直接和有效降低交易对手的违约风险，保护市场参与者，由香港场外结算公司直接接入内地的交易和结算平台，亦大大缩短清算流程，提高效率。

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